בתשובה להפונז, 04/08/20 14:43
The truth is out there 723244
הבסיס, ועיקר האוויר החם בבועה, הוא באג"ח.
הבועה הזו לא התפוצצה לפני 4 חדשים. להיפך.
אג"ח לעשר שנים של ממשלת גרמניה נסחרות מאז מאי 2019 ברציפות בתשואה שלילית. כרגע מינוס 0.54%. הגרמנים הם לווה מצוין, אז תמורת הזכות לקבל מהם 100 יורו בעוד 10 שנים אתה נותן להם עכשיו 106 יורו. דבילי? עובדה. במרץ התשואה עליהן הגיעה לשפל של מינוס 0.9%.
לא יודע איך זה עכשיו, אבל מתישהו בשנה שעברה היו בעולם 17 טריליון דולר של אג"ח שנסחרו בתשואה שלילית.
אג"ח ל 30 שנה של ממשלת ארה"ב נסחרות בתשואה (חיובית) של 1.22% . האינפלציה החזויה גבוהה מזה, אז הן בתשואה ראלית שלילית. אני חושב שארה"ב לא תהיה מסוגלת לשלם אי פעם את החוב הזה, והיא בעצם פושטת רגל, אבל המציאו כלכלה חדשה בשם MMT, שמסבירה שבכלל לא צריך לשלם את החוב אי פעם, אלא רק להגדיל אותו לנצח. תחשוב, אתה מלווה כסף ל 30 שנה ללווה מאוד לא בטוח, לדעתי ממש לווה מסוכן, ובתמורה אתה מקבל הפסד ראלי.
אין פלא שבתנאים כאלה מניות של חברות יציבות, רווחיות ומשלמות דיבידנד טסות לשמים. התשואה האלטרנטיבית מייצרת אפקט כלים שלובים.
הבעיה שאם מסתכלים לעתיד אף אחד לא ירוויח כסף. אגרות החוב מיצו את רווחי ההון שהן מעניקות, וקרנות הפנסיה שמחזיקות אותן לא ירוויחו בעתיד מספיק כסף כדי לשלם לעמיתים את הפנסיה שלהם.
כשבועת האג"ח תתפוצץ לא רק המניות ילכו פייפן, אלא גם כל הכלכלה העולמית.
אני אומר כש ולא אם, כי לדעתי כבר עברנו את שלב האל חזור, והתוצאה היא דטרמיניסטית. אפשר להשוות את זה לוויסות מניות הבנקים ב 1983. בשלב מסוים הגולם קם על יוצרו ואי אפשר להחזיר את הגלגל אחור, אלא רק לרוץ קדימה לקראת הסוף הבלתי נמנע.

השאלה היחידה היא שאלה של תזמון, ואת זה אני לא יודע להגיד. אפשר יהיה להגיד כשזה יתחיל, כשתשואות אג"ח אמריקאיות ל 30 שנה יתחילו לפתוח פער על האג"ח הקצרות. הבעיה היא שהשבר הוא מהיר, ועדיף לצאת חודשים לפני השיא מאשר שבועיים אחריו (קיבלנו דוגמה בפברואר השנה).
The truth is out there 723260
"אז תמורת הזכות לקבל מהם 100 יורו בעוד 10 שנים אתה נותן להם עכשיו 106 יורו." אז למה שמישהו יעשה את זה?
The truth is out there 723262
זו כמובן השאלה האוטומטית, שמוכיחה שהמצב הזה לא סביר וכנראה גם ייגמר רע.
אני לא יודע את התשובה המלאה, אבל יכול לתת תשובות חלקיות:
1. כי הוא מחוייב על פי תשקיף.
2. כי הוא הבנק המרכזי.
3. אם אני מעריך שהאינפלציה תהיה מינוס 2% בשנה בשנים הקרובות, ומי שמחזיק מזומן בבנק נקנס (החלק השני גם נכון)
4. אם אני מעריך שגוש היורו יתפרק תוך חמש שנים, את החוב הגרמני אני אקבל בדויטשה מארק. עדיף לי לקבל דויטשה מארק מאשר לירטות, לדוגמה.
5. אני קונה ב 106 משהו ששווה 100 אם אני חושב שאוכל למכור אותו ב 108.

אגב: לפני חודשיים מחיר חוזה הנפט לאספקה קרובה הגיע לרגע למינוס 35 דולר לחבית, כלומר שהקונה מקבל מהמוכר חבית נפט ועוד 35 דולר. דברים מוזרים קורים בשווקים הפיננסיים.
The truth is out there 723365
אני לא בטוח שהבנתי את כל התשובות. ז"א, אם יש לי מאה יורו, אני יכול לשים אותם מתחת לבלטות ולקבל 0% ריבית.

איזה בנק קונס את מי שמחזיק בו מזומן? למה?

חזרה לעמוד הראשי המאמר המלא

מערכת האייל הקורא אינה אחראית לתוכן תגובות שנכתבו בידי קוראים